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货币战争不等于竞争性贬值

发布时间:2021-01-21 16:53:34 阅读: 来源:工业甲醛厂家

货币战争不等于竞争性贬值

在欧洲央行1月22日宣布扩大资产购买规模、推出欧洲版量化宽松之后,丹麦等多个国家的央行宣布降息。而在此之前不久,瑞士央行降息,英国货币政策委员会原本支持加息的两位委员放弃加息主张。还有分析师预计,日本央行可能在3月宣布加大宽松力度,美联储6月加息的计划可能面临挑战。全球接二连三的货币政策变动,让人们闻到了货币战争的气息。高盛总裁科恩就指出,我们正处于货币战争中。

在人们的一般印象中,货币战争就是竞争性贬值。一国通过使本币贬值,可以扩大出口、减少进口,从而拉动经济增长。科恩就说了,现在流行的观点是,刺激经济增长最简单的方法是让货币贬值。通过货币贬值刺激经济的行为,在经济学教科书上被称为“以邻为壑”,因为这种经济增长是以其他国家净出口减少、经济减速为代价的。因此,一国通过本币贬值刺激经济,会导致其他国家也使自己的货币贬值,引发竞争性贬值,形成货币战争的局面。欧洲央行推出量化宽松后,多个央行减息以缓解本币升值压力,似乎也说明,当前的货币战争也将是一轮竞争性贬值。基于这样的认识,国内有人提出,人民币也应该适度贬值,那样出口增长率会高一点,经济下行压力能得到缓解。

本币贬值的确可能促进出口增长,但是,现在外贸实际上已经不是一个经济体主要的外部经济利益了。外债变动、资本流动、大宗商品价格波动对外部经济利益的影响可能远远大于外贸。因此,在货币战争中,需要争夺的往往不是通过外贸获利,外债、资本流动、大宗商品价格可能是更需要关注的方面。我们不能还抱着传统的观点,将货币战争等同于外贸的争夺,等同于竞争性贬值。

欧洲央行推出量化宽松,很可能会引起欧元贬值,但这未必就是欧洲央行的本意。通过本币贬值促进出口以刺激经济这样的逻辑,在欧元区可能并不成立。欧洲央行量化宽松的目的之一,是它自己表述的:防止通缩,将通货膨胀率提高到2%以下。另一个目的,则与希腊大选相关。希腊人厌倦了紧缩,主张改变紧缩政策的左翼联盟颇受支持(1月26日,左翼联盟最终赢得了希腊大选)。而德国则力主紧缩,推行结构改革。欧元区边缘国家与核心国家之间的这种分歧,可能导致欧元区的分裂。在这种情况下,德国退后一步,同意了量化宽松。这在一定程度上是债权国与债务国之间的妥协。这是欧元区国家之间的货币战争。在这场战争中,债务问题的分量比外贸问题更重。

如果欧元贬值,会导致全球资本流动发生变化,还可能导致大宗商品价格走势改变,这些方面的变动,将比外贸的变动更深刻地影响全球利益格局。因此,我们对欧元区量化宽松引起的货币战争,应该进行更全面、准确地衡量,而不能仓促地投入到竞争性贬值中。人民币贬值可能不利于外债的还本付息,也可能不利于大宗商品的进口。

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